海通国外证券集团有限公司Liang Song，Lin Yang近期对理工能科进行商讨并发布了商讨呈报《初度粉饰：电力信息化龙头厂商，智能仪器构建新成长弧线》，本呈报对理工能科给出增抓评级，以为其盘算价位为22.17元，面前股价为11.8元，预期上升幅度为87.88%。

理工能科(002322)

投资重心：

单季度功绩承压，前三季度利润端理会优异。①公司前三季度营业收入为6.11亿元，同比增长0.25%；归母净利润为1.87亿元，同比增长39.41%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比增长39.33%。②分家具看，2024年上半年公司电力软件家具及技俩完满营收1.8亿元，同比增长34.4%；环保运维服求完满营收1.1亿，同比下滑8.9%；环保智能监测仪器完满营收3730.5万元，同比增长42.4%；电力智能监测仪器4876.5万元，同比增长322.4%。2024年上半年，公司电力软件增速较快，电力监测仪器完满高速增长。③2024年第三季度，公司完满营业总收入2.07亿元，同比减少23.02%；归母净利润为0.44亿元，同比减少30.41%黄药师，营收、利润端均有下滑。④2024年第三季度，理工能科的毛利率显耀提高，达到70.45%，环比增长了5.43个百分点。原因一方面是公司家具结构优化的成果，另一方面公司本钱限度进一步优化，包括规模化坐褥带来的坐褥本钱包括东说念主工本钱着落，此外还有工艺矫正带来的本钱着落等。

信守数字化智能化绿色化发展旅途，践行智能仪器国产化。①软件与信息化家具，上半年营收1.92亿元，同比25.77%，波及电力及环保两大专科领域，上半年公司电力造价各细分家具阛阓理会精粹，其中清单软件、配网软件、新动力类软件等的更新升级带动销售额完满较快增长。定制化软件技俩及做事一般联接鄙人半年落地，上半年公司储备技俩规模厚实，且保抓了精粹的增长趋势。②智能仪器，公司依托领有自主常识产权的行业先进智能在线监测系统，构建以电力监测系统、环保监测系统及仪器运维与做事为中枢的三伟业务板块。上半年，运维与做事营业收入1.15亿元，同比着落8.92%；半年度在手未试验订单4.01亿元。公司电力智能仪器及运维与服求完满营业收入5891.06万元，同比增长97.85%。上半年公司新一代油色谱智能在线监测系统以自主研发的“数字动态顶空均衡脱气”等中枢时代灵验科罚阛阓痛点及难点，家具时代及性能优异性赢得巨擘检测机构及阛阓的充分招供。

拓展储能和中枢新业务，在研便携式色谱新品。①核电领域不管是软件家具和电力智能仪器公司阛阓份额均较高。公司将长久围绕我方专科领域开展关联业务的拓展。储能领域公司一经推出造价类软件家具并将视储能生意化欺诈进度拓展临近研发及欺诈，比如数智物联领域、安全管控领域等。②便携式色谱是公司2024年在研的新家具之一。欺诈场景比如现场变压器安设需要启动测验东说念主员取油样发到实验室作念检测并与现场在线监测仪器作对比，便携式色谱就相比苟简，科罚油样运载东说念主员树立以及安全问题的同期完满高效精确的检测及比对。

公司策动向不朝上87名对象授予1601.24万份股票期权，占总股本4.22%。①行权价钱为13.91元/股，灵验期最长为48个月。激发策动的授予登记已于2024年9月6日完成。②公司针对中枢治理东说念主员和时代主干推出激发轮番，以促进职工的积极性和革新力。③第1个考查期是2024年，以2023年净利润为基数，公司2024年净利润增长率不低于15%。第2个考查期(2025年)，以2023年净利润为基数，公司2025年净利润增长率不低于30%。

公司在2024年回购1601.24万股，占总股本4.22%。①公司于2024年1月24日布告了一项回购策动，策动使用自有资金在9000万元至1.8亿元之间回购股份，回购价钱上限为18元/股。②截止2024年5月31日，公司累计回购了1601.24万股，占总股本的4.22%，支付总和约为1.8亿元东说念主民币。这些回购的股份将用于改日的股权激发策动或职工抓股策动。③回购后，公司有限售条目股份数目为3014.07万股，占比7.95%。

盈利预测与投资淡薄。公司是电力造价软件的龙头企业，并布局了智能仪器，专注于聪敏环保与智能电网设立，全力碎裂“卡脖子”弱点部件和整机、丰富家具线，提高中国智能仪器开导自主革新材干，稳步完满细分专科领域智能仪器制造的国产化替代。瞻望电力信息化、电力花样更新换代鼓吹，公司各块业务也将奴隶保抓增长趋势。分业务来看，软件销售业务，把柄同花顺征引的2022年3月9日投资者联系当作记载表，2024年6月28日投资者联系当作记载表，工信部发布的2024年1-10月份软件业经济启动情况，百家号高技术求职做事发布的2014-2024年1-6月软件业务收入情况等关联数据，咱们预测改日几年行业增速保抓在10%+，公司是行业龙头，2024-26年将保抓矜重增长，差别为5%/13%/12%，毛利率瞻望保抓矜重略有提高，差别为88.08%/88.58%/89.08%；电力监测业务，2024年国网对油色谱智能在线监测系统采购规模大幅增长，公司家具招供度高，改日两年能替代其中一部分，瞻望该部分业务将保抓快速增长，2024-2026年增速差别为60%/45%/40%，规模效益瞻望将使毛利率显耀提高，24-26年差别为23.8%/28.8%/33.80%；环保监测业务，把柄中商产业商讨院数据，往时(2019-2024年)行业平均复合增长率约为9.06%，基于这一历史数据，咱们瞻望公司2024-2026年增速差别为5%/7%/5%，毛利率瞻望保抓厚实，差别为39.13%/39.33%/39.53%。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润差别为3.36/4.21/5.08亿元，EPS差别为0.89/1.11/1.34元；盘算价22.17元，基于2024年25xPE和2025年20xPE，初度粉饰赐与“优于大市”评级。

风险辅导：电网投资不足预期；环保行业发展不足预期；行业竞争加重等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，华鑫证券宝幼琛商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值为78.02%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.42亿，把柄现价换算的预测PE为13.11。

最新盈利预测明细如下：