每经评述员 杜恒峰福利姬系

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11月12日晚间，ST金一（SZ002721，股价2.72元，市值72.61亿元）发布公告，晓示正在权术收购开科唯识。ST金一，即金一文化，主交易务为黄金珠宝首饰的研发策画及销售，开科唯识则是一家金融科技做事公司。

由于2022年度经审计的期末净钞票为负，ST金一此前被执行退市风险警示。经过重整，2023年年报净钞票回正，但由于2020年和2021年年报存在错报福利姬系，公司仍被执行其他风险警示，即保留ST的帽子。本年前三季度，ST金一营收不及3亿元，净利润仅为61.35万元，急需找到新的增长点。并购昭着是奏效最快的路线。2021年至2023年，开科唯识营收从3.72亿元增长至5.13亿元，净利润也从5165万元增长至7185万元。若并购成功，上市公司的利润表将有本质性改善。

然则，开科唯识的体量和增速并不及以支握ST金一面前的市值限度。

圆寂11月12日收盘，ST金一总市值为85.44亿元。由于现存业务利润接近零，即便开科唯识100%股权被纳入（试验为收购部分股权并获取限制权），上市公司对应2023年的市盈率仍然高达118倍。2022年和2023年，开科唯识净利润增速分辨为21%和15%，消化高估值需要较永劫刻。因此，即便切入的是A股热点的金融科技办法，ST金一这次并购也并未如其他上市公司的并购相通激励股价上扬。11月13日，ST金一以涨停价开盘，但随后赶紧回落，至收盘下落了2.5%。到11月19日收盘，ST金一较12日收盘价已累计下落15%，总市值缩水12.8亿元。

并购想法限度和功绩增速不及是一方面，来回面貌采取是另一个方面。ST金一计较以现款支付对价，这种面貌的平正在于步调毛糙，大幅压缩并购所需时刻。但现款支付也有流弊，即对来回敌手的拘谨力较低。按照初步协议，开科唯识实控东说念主郭建生对2025年至2027年度的功绩给出了快活，未完成的差额部分，按照占快活总数的比例退还同比例的来回对价。天然快活等于义务，但对郭建生来说这仍然是成心的，因为即即是功绩快活只完成了一部分，平直的现款也不错保留一部分，这部分收益是有保证的。

天然，对ST金一来说，用现款支付可能不仅仅为了经过便利，也可能与来回敌手的罗致度关系。公司股价对应市净率为3.5倍，且总股本多达26.7亿股，对来回敌手来说，拿现款比拿股份要适当得多。不外，淌若莫得股份支付高度绑缚利益，卖方在利益快活完成后，ST金朋有什么面貌激励卖方不息作念好并购想法功绩？这少许需要上市公司予以投资者更明确的预期，不然这次并购并不行的确改善其股价低迷的走势。

总之，通过现款支付，ST金一不错在较短时刻内完成并购福利姬系，减少不细则性，但同期也需要在异日的功绩快活和激励机制上给出更明确的决策，以增强投资者的信心。